Nos portefeuilles
Introduction
Nous avons construit notre modèle sur des décennies de recherches avec l'objectif de maximiser la rentabilité nette réelle pour l'investisseur. Ce document veut décrire la méthodologie utilisée pour atteindre cet objectif.
Notre comité d'investissements a conçu un service qui veut proposer un portefeuille diversifié, avec des classes d'actif relativement peu corrélées, et optimisé pour chacun des profils investisseur de nos clients. Chacune de nos classes d'actif est représentée par un fonds indexé ayant de faibles frais. Nous veillons continuellement sur les portefeuilles et les rééquilibrons lorsque leur composition s'écarte sensiblement de celle du portefeuille modèle afin d'optimiser la rentabilité à long terme.
Pour le calcul des portefeuilles optimaux pour chaque profil investisseur, nous utilisons la Théorie Moderne du Portefeuille (TMP). Les économistes qui ont élaboré la théorie moderne du portefeuille, Harry Markowitz et William Sharpe, ont reçu le prix Nobel d'économie en 1990 pour leurs recherches. Aujourd'hui, la TMP est la méthode la plus largement utilisée pour la gestion de portefeuilles diversifiés.
Une gestion des investissements telle que proposée par Indexa n'était, auparavant, disponible que par l'intermédiaire d'une banque, avec des coûts très élevés et une rentabilité moyenne très faible. En Europe, sur une période de 10 ans, 98% des fonds d'investissement se situent en dessous de leur indice de référence et sont en moyenne, annuellement, inférieures de 3,77% à celui-ci. Source : SPIVA Europe Scorecard 2019, catégorie Global Equity.
Chez Indexa Capital, nous nous efforçons de réduire les coûts afin que la rentabilité approche, aussi près que possible, celle des indices de référence. Pour un portefeuille de 100.000€, par exemple, nos coûts moyens sont d'environ 0,70% par an, ce qui équivaut à une rentabilité supplémentaire de 3,07% par an pour nos clients, par rapport à ce que peuvent offrir en moyenne les fonds d'investissement (voir note légale en bas de page).
Notre méthodologie se résume en 6 points :
- Assignation d'un profil investisseur
- Sélection des classes d'actif
- Répartition optimale de chaque classe d'actif
- Sélection de fonds indexés à faible coût
- Suivi et rééquilibrages du portefeuille
- Réduction des coûts
Assignation du profil investisseur
Le profil investisseur de chaque client d'Indexa Capital est déterminé grâce à des questions qui permettent d'évaluer la capacité à assumer les risques et la tolérance à les assumer.
Capacité à assumer les risques :
D'une part, la capacité à prendre des risques est évaluée quantitativement sur la base du patrimoine actuel, des revenus perçus, de la stabilité des revenus, des coûts nécessaires pour couvrir les dépenses courantes, ainsi que de l'âge et des besoins de liquidité à moyen terme. En résumé, il s'agit d'évaluer la capacité du client à pouvoir couvrir ses dépenses lorsqu'il atteint l'âge de la retraite : un client qui atteint l'âge de la retraite et qui ne dispose pas d'un patrimoine pouvant couvrir 20 ans de dépenses fixes sera considéré comme ayant une capacité réduite à prendre des risques.
L'âge est l'un des paramètres les plus importants pour évaluer la capacité à prendre des risques, étant donné qu'un investisseur jeune, qui n'a pas besoin de liquidités à moyen terme, aura toujours le temps de récupérer les éventuelles pertes de son portefeuille.
Tolérance à assumer des risques :
D'autre part, la tolérance à assumer des risques est évaluée en fonction d'un ensemble de questions nécessairement subjectives à travers lesquelles est établie l'attitude de l'investisseur face à différentes situations. L'expérience passée du client en matière de placements à risque est également évaluée. Si un manque de cohérence est détecté dans les réponses (forte aversion pour le risque dans certains cas et fort attrait dans d'autres), l'évaluation globale de la tolérance aux risques diminue considérablement.
Enfin, une fois déterminées la tolérance à prendre des risques et la capacité à les assumer, nous calculons le profil investisseur du client sous forme d'une moyenne pondérée, en accordant toujours plus d'importance à la caractéristique (capacité ou tolérance) ayant obtenu le nombre de points le plus faible.
De cette façon, nous attribuons au client un profil investisseur quantifié sur une échelle de 1 à 10.
En ce qui concerne le montant que nous recommandons à chaque client d'investir avec Indexa, nous leur conseillons de suivre les points suivants :
- Estimer votre patrimoine disponible (espèces, fonds, actions, ...).
- Mettre de côté une certaine somme d'argent, constituant un « fonds de dépenses d'urgence », équivalent à 6 mois de dépenses courantes, pour faire face à une éventuelle perte de revenus ou à des dépenses imprévues.
- S'il vous reste de l'épargne, mettre de côté un « fonds de jeu » afin de pouvoir investir dans des opportunités dont vous êtes personnellement convaincu. Indexa recommande que ce « fonds de jeu » soit relativement peu important, car la gestion active produit généralement une rentabilité inférieure à celle de la gestion indexée.
Le reste de votre argent devrait être investi à long terme dans le cadre d'une stratégie responsable, diversifiée et à faible coût, comme celle offerte par Indexa.
Explications sur le processus de détermination du profil client
Nous calculons votre profil comme suit :
$${Profil} (1-10) = 20\% * {Tolérance} (1-10) + 80\% * {Capacité} (1-10)\quad{(si~{Tolérance} > {Capacité})}$$ $${Profil} (1-10) = 80\% * {Tolérance} (1-10) + 20\% * {Capacité} (1-10)\quad{(si~{Tolérance} < {Capacité})}$$La tolérance aux risques est calculée comme étant la moyenne des réponses subjectives fournies par le client. Chaque réponse vaut 0, 1/3, 2/3 ou 1 selon la faible ou forte tolérance aux risques du client. La moyenne est corrigée avec une division par 2 s'il y a un manque de cohérence dans les réponses, c'est-à-dire s'il y a une réponse avec une valeur de 0 et une autre avec une valeur de 1.
Enfin, il y a une question qui valorise l'expérience du client. S'il n'y a pas d'expérience antérieure, un point est soustrait dans le calcul de la moyenne. La formule est la suivante :
$$ Tolérance = { {1} \over {3} } (\sum_{i=1}^{3} { {réponse}_{i} + expérience }), \quad{avec ~ {réponse}_{i}=(0;~0.33;~0.66;~1),~{expérience}=(0;~-0.5;~-1)}$$ $$ Tolérance~ajustée = 0.5~{*}~Tolérance, ~ \quad {si ~ max( {réponse}_{i} ) - min( {réponse}_{i} ) = 1}$$Les questions relatives au calcul de la tolérance sont les suivantes :
1. Quelle rentabilité recherchez-vous pour votre portefeuille d'investissement ?
- La plus grande rentabilité possible, peu importe le risque.
- 5 à 6 % par an. Croissance patrimoniale en assumant un niveau de risque plus élevé.
- 4 à 5 % par an. Équilibre entre stabilité et croissance patrimoniale.
- 3 à 4 % par an. Protection contre l'inflation et stabilité patrimoniale.
- Le moindre risque possible, indépendamment de la rentabilité (fonds monétaire)
2. Les marchés peuvent subir d'importantes fluctuations. Lors de pertes de 10% ou plus de votre investissement, quelle a été (ou quelle serait) votre réaction ?
- Vous vendriez tout
- Vous vendriez une partie de votre portefeuille
- Vous conserveriez votre portefeuille
- Vous achèteriez plus
3. Si vous pensez au mot « risque », lequel des mots suivants vous vient à l'esprit ?
- Perte (0 point)
- Incertitude (0,33 point)
- Opportunité (1 point)
- Émotion (1 point)
4. Dans le passé, avez-vous déjà investi dans des actions cotées ou des fonds de placement ?
- Oui, depuis plus de 2 ans et 2 opérations ou plus (0 point)
- Oui, depuis moins de 2 ans ou moins de 2 opérations (-0,5 point)
- Non (-1 point)
5. Est-il possible de perdre de l'argent avec un portefeuille diversifié de fonds indexés ?
- Oui, il est possible de voir des pertes, surtout à court terme.
- Non, les portefeuilles de fonds indexés rapportent toujours de l'argent.
La capacité à prendre des risques est fonction d'un facteur qui dépend de l'âge du client et de sa solvabilité. Nous considérons que cette capacité dépend aussi bien de l'âge que de la solvabilité du client. L'équation est :
$$Capacité = 1 * facteur~âge + (1-facteur~âge) * solvabilité$$ $$facteur~âge = min(max((1−(âge−25)/40,0) , (0,9))$$La solvabilité à la retraite dépend du ratio du patrimoine disponible pour les dépenses annuelles à la retraite (équivalant au patrimoine total à la retraite divisé par 20 ans de vie moyenne à 65 ans) et des coûts estimés à la retraite.
$$solvabilité = { {2} \over {(1 + {e} ^ {-(patrimoine~annuel~/~coût~annuel )} )} }$$
L'objectif de l'équation est de transformer ce rapport en une variable comprise entre 0 et 1.
Les coûts à la retraite sont calculés comme suit :
$$coût~annuel = 80\%*max(30~000~€~; coûts~actuels) * {(1+inflation)} ^ {T}$$
avec un minimum de 6 000€ et un maximum de 240 000€, où l'inflation est égale à 2% et T est le nombre d'années avant la retraite et les \(coûts~actuels\) sont les coûts actuels que nous a fournis l'utilisateur (calculés comme les revenus actuels multipliés par le taux d'épargne). 80 % est dû au fait que les personnes ajustent généralement leurs dépenses à leur revenu.
Pour le calcul du patrimoine annuel au moment de la retraite, il est nécessaire de calculer en premier lieu, les revenus annuels du travail :
$${revenu~annuel}_{t} = {revenu~annuel}_{t-1} * {(1+inflation+stabilité)} ^ {-T}$$
où l'inflation est égale à 2%, \({revenu~annuel}_{0}\) est le revenu fourni par le client et la stabilité est une variable qui peut être égale à - 5%, - 3%, 3% ou 5%, selon que le client ait déclaré que ses revenus étaient instables, plutôt stables, stables ou très stables.
Une fois estimés les revenus annuels futurs, nous estimons l'évolution future du patrimoine du client selon :
$${patrimoine}_{t}\ = {patrimoine}_{t-1} *(1+rentabilité)+ {revenu~annuel}_{t} * épargne$$
où la \(rentabilité\) est de 8% (rentabilité historique à long terme d'un portefeuille avec un risque moyen), l'\(épargne\) est une variable qui peut prendre les valeurs 0, 25%, 50%, 75%, et dépend de la réponse de l'utilisateur sur ses besoins pour couvrir ses dépenses, respectivement, si celui-ci y consacre plus de 75% de son revenu, plus de 50%, plus de 25% ou moins de 25%.
En fonction de la réponse donnée quant à l'horizon d'investissement avec Indexa Capital, les patrimoines précédemment calculés seront modifiés en réduisant de 75% le patrimoine disponible au cours de la première année d'investissement, de la deuxième année d'investissement ou de la cinquième année d'investissement selon que l'horizon de placement soit inférieur à 1 an, inférieur à 2 ans ou inférieur à 5 ans.
Les questions relatives au calcul de la capacité sont les suivantes :
6. Quel âge avez-vous ?
7. Quel est le montant de vos placements en actifs liquides (comptes courants, dépôts, fonds de placement, actions cotées, etc.) ?
8. Quels sont vos revenus annuels après impôt ?
9. Dans quelle mesure vos revenus actuels et futurs sont-ils stables ? (par exemple : salaire, pension, rentes)
- Très stables (ne se réduiront probablement pas)
- Stables
- Instables
- Très instables
10. Quel pourcentage de vos revenus est affecté à vos dépenses ? (par exemple : emprunt hypothécaire, études, voiture, nourriture)
- Moins de 25%
- Entre 25% et 50%
- Entre 50% et 75%
- Plus de 75%
11. Pendant combien de temps pensez-vous investir avec Indexa Capital (rappelez-vous qu'Indexa Capital est pensée le long terme) ?
- Moins d'un an
- Entre 1 et 2 ans
- Entre 2 et 5 ans
- Entre 5 et 10 ans
- Plus de 10 ans
12. Quel montant initial prévoyez-vous d'investir avec Indexa Capital ?
13. Facultatif : combien aimeriez-vous apporter (ou retirer) chaque mois ?
Possibilité d'inclure un biais d'Investissement Socialement Responsable (ISR)
Un biais financier est une inclinaison à favoriser un groupe d'entreprises par rapport à d'autres en raison de certaines caractéristiques particulières. Nous offrons à nos clients la possibilité d'introduire un biais d'Investissement Socialement Responsable (ISR en français ou ESG en anglais pour Environmental Social and Governance). Il s'agit d'un biais financier à la faveur d'entreprises considérées comme socialement responsables. Les fonds ISR excluent certains secteurs ou certaines entreprises sur la base de critères environnementaux, sociaux ou de gouvernance d'entreprise. Certains secteurs comme le tabac, l'armement, la production d'énergies non renouvelables ou la pornographie sont généralement exclus. Sont également exclues, certaines entreprises spécifiques compromettant, par leur conduite ou avec leurs produits, l'environnement ou la santé de personnes (par exemple : violation de droits humains, exclusion de certains groupes de personnes, atteintes à la santé publique).
Sélection des classes d'actif
Les enquêtes économiques et financières ont conclu que la meilleure manière de maximiser la rentabilité sur le long terme consiste à combiner les classes d'actif (ex. Bourse européenne) plutôt que de sélectionner des titres financiers spécifiques (ex. actions de Anheuser-Busch InBev). Vous trouverez nos sources ci-dessous : Markowitz, 1952 ; Sharpe, 1964 ; Brinson, Hood y Beebower, 1986 ; Brinson, Singer y Beebower, 1991 ; Ibbotson y Kaplan, 2000.
Par conséquent, la première étape de notre méthodologie consiste à sélectionner une série de classes d'actif diversifiées et relativement peu corrélées qui constitueront nos portefeuilles. À cette fin, nous tenons compte du rapport risque / rentabilité historique des principales classes d'actif disponibles sur le marché et de nos attentes macroéconomiques à long terme pour chaque classe d'actif. Nous évaluons également chaque classe d'actif sur sa corrélation avec les autres classes d'actif (diversification), sur sa protection contre l'inflation, sur la minimisation des coûts des fonds indexés et sur la minimisation des coûts de change. Les classes d'actif sont classées en 3 grandes familles : les actions (revenu variable), les obligations (revenu fixe) et les actifs indexés sur l'inflation.
- Les actions, malgré leur volatilité relativement élevée, donnent aux investisseurs une exposition à la croissance économique et offrent une plus grande espérance de rentabilité à long terme.
- Les obligations offrent des revenus plus récurrents, une rentabilité inférieure à celle des actions, mais aussi moins de risques et une corrélation relativement faible avec les actions.
Sur la base de notre analyse, les classes d'actif suivantes sont optimales pour offrir une très forte diversification et des frais de gestion très faibles.
| Classes d'actif | Avantages |
|---|---|
| Actions globales | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Obligations globales à long terme | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
Fonds indexés d'actions et d'obligations :
Nos portefeuilles comprennent des fonds indexés qui sont composés d'une vaste sélection d'actions de divers continents. Votre argent est littéralement investi dans des milliers de sociétés. La proportion exacte d'actions dans chaque zone géographique dépend de votre niveau de risque.
De plus, nos portefeuilles comprennent divers fonds indexés d'obligations (dettes) qui s'équilibrent entre dettes de gouvernements et dettes d'entreprises, entre dettes à long terme et dettes à court terme, entre dettes émetteurs de différentes régions et obligations liées à l'inflation. Votre argent sera investi littéralement dans des centaines d'obligations de centaines d'émetteurs différents suivant des indices qui nous permettent d'offrir une très grande diversification. La proportion exacte de dettes dans chaque catégorie dépend de votre niveau de risque et de la taille du portefeuille.
- Actions globales : Participation dans le capital de sociétés mondiales. Investissement dans des économies développées (principalement aux États-Unis, en Europe et au Japon) dans les entreprises qui réspondent aux critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR).
- Obligations globales à long terme : Dettes à long terme émises par des gouvernements et des sociétés de pays développés. Il s'agit principalement d'un investissement dans des obligations dont la notation de crédit est élevée, bien qu'une petite part soit investie dans des obligations avec un haut rendement.
| Classes d'actif | Avantages |
|---|---|
| Actions Europe | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions États-Unis | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions Japon | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions pays émergents | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions globales petite capitalisation | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Obligations entreprises européennes | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations États européens | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation | Rendement du capital, faible volatilité, diversification, protection contre l'inflation |
| Obligations États-Unis couvertes euro | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
Fonds indexés d'actions et d'obligations :
Nos portefeuilles comprennent des fonds indexés qui sont composés d'une vaste sélection d'actions de divers continents. Votre argent est littéralement investi dans des milliers de sociétés. La proportion exacte d'actions dans chaque zone géographique dépend de votre niveau de risque.
De plus, nos portefeuilles comprennent divers fonds indexés d'obligations (dettes) qui s'équilibrent entre dettes de gouvernements et dettes d'entreprises, entre dettes à long terme et dettes à court terme, entre dettes émetteurs de différentes régions et obligations liées à l'inflation. Votre argent sera investi littéralement dans des centaines d'obligations de centaines d'émetteurs différents suivant des indices qui nous permettent d'offrir une très grande diversification. La proportion exacte de dettes dans chaque catégorie dépend de votre niveau de risque et de la taille du portefeuille.
- Actions Europe : participation dans le capital de sociétés basées en Europe. L'Europe représente une part très importante de l'économie mondiale et compte des entreprises mondiales de premier plan. D'autre part, il s'agit d'une référence sur le marché actions pour les investisseurs en euros.
- Actions États-Unis : participation dans le capital de sociétés basées aux États-Unis, la plus grande économie du monde et le marché boursier le plus influent. L'économie américaine reste l'une des plus résistantes, novatrices et actives du monde.
- Actions Japon : participation dans le capital de sociétés basées au Japon. Le Japon représente une économie importante au niveau mondial, avec environ 10 % de la capitalisation globale, et il possède des sociétés exportatrices de référence.
- Actions pays émergents : participation dans des sociétés basées dans des pays comme le Brésil, la Chine, l'Inde, l'Afrique du Sud ou Taïwan. Comparés aux économies de pays plus développés, ces pays ont une croissance économique plus rapide. Les actions des sociétés des pays émergents sont plus volatiles, mais sont généralement associées à un rentabilité moyenne à long terme plus élevé que les actions des sociétés des États-Unis ou d'Europe.
- Actions globales petite capitalisation : représentent une participation dans la propriété des entreprises de petite et moyenne capitalisation (moins de 55 milliards de dollars) dans des pays développés (principalement États-Unis, Europe et Japon). Les entreprises de petite capitalisation apportent une diversification, à travers leur exposition à des secteurs particuliers, volatiles, et de rentabilité plus élevée, associé à une liquidité moindre et des perspectives de croissance plus importantes à long terme.
- Obligations entreprises européennes : appelées également obligation, il s'agit de la dette émise par les entreprises européennes ou étrangères (émise en euros), avec des notations de crédit « investment grade » (élevés) pour financer leurs activités. Ces obligations offrent une rentabilité supérieure à celle des obligations d'État en raison d'un risque de crédit plus élevé et d'une liquidité plus faible.
- Obligations États européens : dettes émises par les gouvernements de la zone euro (Italie, France, Allemagne, Espagne, Hollande et Belgique principalement) pour financer les budgets des États. Elles offrent en général des revenus stables, une faible volatilité historique et une faible corrélation avec les actions parce que les gouvernements sont généralement moins susceptibles d'être en défaut de paiement que les entreprises privées.
- Obligations eur. indexées sur l'inflation : obligations indexées sur l'inflation européenne (hors tabac) émises par les gouvernements de la zone euro (Allemagne, Italie, France et Espagne). Contrairement aux obligations nominales, le principal et les coupons de ces obligations sont ajustés périodiquement en fonction de l'indice des prix à la consommation (IPC). Leur indexation sur l'inflation et leur faible volatilité historique en font une classe d'actif pouvant procurer aux investisseurs des revenus et des garanties en cas d'inflation dont ils pourraient avoir besoin.
- Obligations États-Unis couvertes euro : représentent la dette émise par les États-Unis pour financer les budgets de l'État, couverte en euros. Cette classe d'actif d'obligations étatsuniennes diversifie les obligations d'États européens et expose le portefeuille à l'inflation et à la croissance économique étatsunienne.
- Obligations entreprises États-Unis couvertes euro : il s'agit de la dette émise par les entreprises étatsuniennes avec des notations de crédit « investment grade » (élevés) pour financer leurs activités couvertes en euro. Ces obligations offrent une rentabilité plus élevée que celles d'États car elles supportent un risque de crédit plus important et une rentabilité moindre, tout en diversifiant l'exposition aux obligations d'entreprises européennes.
| Classes d'actif | Avantages |
|---|---|
| Actions Europe | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions États-Unis | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions Japon | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions pays émergents | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions Pacifique sauf Japon | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Actions globales petite capitalisation | Croissance à long terme, protection contre l'inflation |
| Obligations entreprises européennes | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations pays émergents couvertes euro | Rendement du capital, exposition aux gouvernements émergents sans risque de change et diversification |
| Obligations États européens | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation | Rendement du capital, faible volatilité, diversification, protection contre l'inflation |
| Obligations États-Unis couvertes euro | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
Fonds indexés d'actions et d'obligations :
Nos portefeuilles comprennent des fonds indexés qui sont composés d'une vaste sélection d'actions de divers continents. Votre argent est littéralement investi dans des milliers de sociétés. La proportion exacte d'actions dans chaque zone géographique dépend de votre niveau de risque.
De plus, nos portefeuilles comprennent divers fonds indexés d'obligations (dettes) qui s'équilibrent entre dettes de gouvernements et dettes d'entreprises, entre dettes à long terme et dettes à court terme, entre dettes émetteurs de différentes régions et obligations liées à l'inflation. Votre argent sera investi littéralement dans des centaines d'obligations de centaines d'émetteurs différents suivant des indices qui nous permettent d'offrir une très grande diversification. La proportion exacte de dettes dans chaque catégorie dépend de votre niveau de risque et de la taille du portefeuille.
- Actions Europe : participation dans le capital de sociétés basées en Europe. L'Europe représente une part très importante de l'économie mondiale et compte des entreprises mondiales de premier plan. D'autre part, il s'agit d'une référence sur le marché actions pour les investisseurs en euros.
- Actions États-Unis : participation dans le capital de sociétés basées aux États-Unis, la plus grande économie du monde et le marché boursier le plus influent. L'économie américaine reste l'une des plus résistantes, novatrices et actives du monde.
- Actions Japon : participation dans le capital de sociétés basées au Japon. Le Japon représente une économie importante au niveau mondial, avec environ 10 % de la capitalisation globale, et il possède des sociétés exportatrices de référence.
- Actions pays émergents : participation dans des sociétés basées dans des pays comme le Brésil, la Chine, l'Inde, l'Afrique du Sud ou Taïwan. Comparés aux économies de pays plus développés, ces pays ont une croissance économique plus rapide. Les actions des sociétés des pays émergents sont plus volatiles, mais sont généralement associées à un rentabilité moyenne à long terme plus élevé que les actions des sociétés des États-Unis ou d'Europe.
- Actions Pacifique sauf Japon : participation dans des sociétés basées dans le Pacifique à l'exclusion du Japon, qui ont tendance à avoir des cycles économiques différents. En particulier il s’agit de sociétés de Singapour, Hong Kong, Australie et Nouvelle-Zélande.
- Actions globales petite capitalisation : représentent une participation dans la propriété des entreprises de petite et moyenne capitalisation (moins de 55 milliards de dollars) dans des pays développés (principalement États-Unis, Europe et Japon). Les entreprises de petite capitalisation apportent une diversification, à travers leur exposition à des secteurs particuliers, volatiles, et de rentabilité plus élevée, associé à une liquidité moindre et des perspectives de croissance plus importantes à long terme.
- Obligations entreprises européennes : appelées également obligation, il s'agit de la dette émise par les entreprises européennes ou étrangères (émise en euros), avec des notations de crédit « investment grade » (élevés) pour financer leurs activités. Ces obligations offrent une rentabilité supérieure à celle des obligations d'État en raison d'un risque de crédit plus élevé et d'une liquidité plus faible.
- Obligations pays émergents couvertes euro : représentent la dette émise par des gouvernements et des organisations quasi gouvernementales des pays émergents, tels le Brésil, la Russie, l'Inde, la Chine, l'Afrique du Sud et Taïwan en devises étrangères comme l'euro ou le dollar américain. Elles offrent en général des rendements supérieurs à ceux des obligations de marchés développés.
- Obligations États européens : dettes émises par les gouvernements de la zone euro (Italie, France, Allemagne, Espagne, Hollande et Belgique principalement) pour financer les budgets des États. Elles offrent en général des revenus stables, une faible volatilité historique et une faible corrélation avec les actions parce que les gouvernements sont généralement moins susceptibles d'être en défaut de paiement que les entreprises privées.
- Obligations eur. indexées sur l'inflation : obligations indexées sur l'inflation européenne (hors tabac) émises par les gouvernements de la zone euro (Allemagne, Italie, France et Espagne). Contrairement aux obligations nominales, le principal et les coupons de ces obligations sont ajustés périodiquement en fonction de l'indice des prix à la consommation (IPC). Leur indexation sur l'inflation et leur faible volatilité historique en font une classe d'actif pouvant procurer aux investisseurs des revenus et des garanties en cas d'inflation dont ils pourraient avoir besoin.
- Obligations États-Unis couvertes euro : représentent la dette émise par les États-Unis pour financer les budgets de l'État, couverte en euros. Cette classe d'actif d'obligations étatsuniennes diversifie les obligations d'États européens et expose le portefeuille à l'inflation et à la croissance économique étatsunienne.
- Obligations entreprises États-Unis couvertes euro : il s'agit de la dette émise par les entreprises étatsuniennes avec des notations de crédit « investment grade » (élevés) pour financer leurs activités couvertes en euro. Ces obligations offrent une rentabilité plus élevée que celles d'États car elles supportent un risque de crédit plus important et une rentabilité moindre, tout en diversifiant l'exposition aux obligations d'entreprises européennes.
| Classes d'actif | Avantages |
|---|---|
| Actions globales ISR | Croissance à long terme, protection contre l'inflation, en tenant compte des critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR) |
| Actions pays émergents ISR | Croissance à long terme, protection contre l'inflation, en tenant compte des critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR) |
| Obligations d'entreprises globales ISR couvertes en Euros | Rendement du capital, faible volatilité, diversification, en tenant compte des critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR) |
| Obligations d'états globales couvertes en Euros | Rendement du capital, faible volatilité, diversification |
Fonds indexés d'actions et d'obligations :
Nos portefeuilles comprennent des fonds indexés qui sont composés d'une vaste sélection d'actions de divers continents. Votre argent est littéralement investi dans des milliers de sociétés. La proportion exacte d'actions dans chaque zone géographique dépend de votre niveau de risque.
De plus, nos portefeuilles comprennent divers fonds indexés d'obligations (dettes) qui s'équilibrent entre dettes de gouvernements et dettes d'entreprises, entre dettes à long terme et dettes à court terme, entre dettes émetteurs de différentes régions et obligations liées à l'inflation. Votre argent sera investi littéralement dans des centaines d'obligations de centaines d'émetteurs différents suivant des indices qui nous permettent d'offrir une très grande diversification. La proportion exacte de dettes dans chaque catégorie dépend de votre niveau de risque et de la taille du portefeuille.
- Actions globales ISR : Représente une participation au capital d'entreprises mondiales. L’investissement est réalisé dans des économies développées (principalement aux États-Unis, en Europe et au Japon) dans des entreprises qui répondent aux critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR) (critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance également appelés ESG).
- Actions pays émergents ISR : Représente la participation dans des entreprises basées dans des pays tels que le Brésil, la Chine, l'Inde, l'Afrique du Sud et Taïwan qui répondent aux critères d'Investissement Socialement Responsable (ISR) (critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance également appelés ESG). Par rapport aux économies des pays plus développés, elles ont une démographie plus jeune, une classe moyenne en expansion et une croissance économique plus rapide. Elles représentent déjà la moitié du PIB mondial et cette proportion devrait continuer à augmenter avec la croissance des pays émergents. Les actions des entreprises des pays émergents sont plus volatiles, mais nous prévoyons qu'elles aient une rentabilité moyenne à long terme plus élevée que les actions des entreprises américaines ou européennes
- Obligations d'entreprises globales ISR couvertes en Euros : Représentent la dette à long terme émise par les sociétés européennes qui répondent aux critères d’Investissement Socialement Responsable (ISR) (critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance également appelés ESG), couverte en euros. L’investissement est majoritairement réalisé dans des obligations à cote de crédit élevée, bien qu'une petite partie soit investie dans des obligations à haut rendement.
- Obligations d'états globales couvertes en Euros : Dettes à long terme émises par des gouvernements de pays développés. Il s'agit principalement d'un investissement dans des obligations dont la notation de crédit est élevée, bien qu'une petite part soit investie dans des obligations avec un haut rendement.
Les classes d'actif qui composent les portefeuilles d'Indexa Capital peuvent changer au fil du temps, selon l'évolution de l'économie à long terme et de l'évolution des fonds indexés et des ETF (« Exchange Traded Fund ») sur le marché.
Répartition optimale de chaque classe d'actif
La répartition des classes d'actif est l'art de combiner les actifs pour obtenir une rentabilité maximale pour un niveau de risque donné. Avec des actifs plus diversifiés pour chaque niveau de risque, nous sommes en mesure d'élaborer un portefeuille dont la rentabilité espérée est plus élevée, quel que soit le niveau de risque choisi.
Une fois les classes d'actif identifiées, nous devons déterminer les pondérations de chaque classe pour chaque profil investisseur. Chez Indexa Capital, la procédure que nous utilisons est celle décrite par Markowitz [Markowitz, 1952] et par Black-Litterman (pdf).
Le modèle de Markowitz établit une relation entre la rentabilité que nous prévoyons d'obtenir pour chaque classe d'actif et le risque lié à l'intégration de celle-ci au portefeuille. De cette façon, nous pouvons obtenir un portefeuille qui, pour un niveau de risque prédéfini, peut nous offrir une rentabilité espérée plus élevée. D'autre part, à partir de l'ensemble des pondérations des actifs dans l'économie, Black-Litterman obtient des prévisions de rentabilité pour les différentes classes d'actif que nous utilisons pour estimer la rentabilité.
Par conséquent, pour trouver les pondérations, nous avons besoin de connaître :
- Le profil investisseur du client
- La rentabilité espérée à long terme de chaque classe d'actif
- La matrice de variances et de covariances des classes d'actif (risque)
Ces données sont obtenues d'une part, en observant le passé, d'autre part, en prenant en compte les prévisions et en analysant les pondérations du marché. Elles sont supervisées par le Conseil d'experts d'Indexa Capital.
Estimation de la rentabilité et du risque à long terme pour chaque classe d'actif
Rentabilité espérée :
Pour procéder à la répartition des actifs, la première chose que fait notre Conseil d'experts est d'estimer, un fois par an, une rentabilité annuelle moyenne espérée à long terme pour chaque classe d'actif. Cette estimation est fondée sur les estimations fournies par les grandes sociétés de gestion, la rentabilité historique de chaque classe d'actif et les perspectives macroéconomiques à long terme.
Ces rentabilités espérées ont un horizon de placement supérieur à 10 ans et les aspects suivants sont pris en compte :
- Pour les classes d'actif obligataires, le taux d'intérêt à long terme est principalement pris en compte. Par exemple, si les obligations du gouvernement allemand offrent actuellement un taux d'intérêt de 1 %, la rentabilité espérée de cet actif sera de 1 %.
- Dans le cas des actions, nous calculons une moyenne des prévisions de rentabilité à long terme des grandes sociétés de gestion telles que Vanguard, JP Morgan, Franklin Templeton et State Street Global Advisors (SSGA).
Risque prévu :
Le risque d'une seule classe d'actif est estimé avec sa volatilité historique (variance). Le risque de cette même classe d'actif au sein d'un portefeuille est alors estimé avec sa volatilité historique (variance) et sa corrélation avec chacune des autres classes d'actif (matrice de covariances).
Les variances et les corrélations espérées sont calculées sur la base des variances et des covariances passées, en utilisant des données de rentabilité mensuelles à très long terme. Chez Indexa, nous utilisons des séries historiques à partir de 1998, date à partir de laquelle nous pouvons avoir des données homogènes pour toutes les classes d'actif que nous utilisons.
Les prévisions que nous faisons actuellement sont les suivantes :
| Rentabilité nette espérée | Pronostic de volatilité | |
|---|---|---|
| Actions globales | 6,46 % | 14,77 % |
| Obligations globales à long terme | 3,16 % | 4,25 % |
| Rentabilité nette espérée | Pronostic de volatilité | |
|---|---|---|
| Actions Europe | 7,29 % | 15,80 % |
| Actions États-Unis | 4,97 % | 15,57 % |
| Actions Japon | 7,72 % | 16,37 % |
| Actions pays émergents | 7,32 % | 19,08 % |
| Actions globales petite capitalisation | 6,08 % | 17,14 % |
| Obligations entreprises européennes | 3,10 % | 5,05 % |
| Obligations États européens | 2,56 % | 6,11 % |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation | 2,77 % | 6,64 % |
| Obligations États-Unis couvertes euro | 3,11 % | 6,01 % |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro | 4,00 % | 7,72 % |
| Rentabilité nette espérée | Pronostic de volatilité | |
|---|---|---|
| Actions Europe | 7,29 % | 15,80 % |
| Actions États-Unis | 4,97 % | 15,57 % |
| Actions Japon | 7,72 % | 16,37 % |
| Actions pays émergents | 7,32 % | 19,08 % |
| Actions Pacifique sauf Japon | 6,25 % | 17,40 % |
| Actions globales petite capitalisation | 6,08 % | 17,14 % |
| Obligations entreprises européennes | 3,10 % | 5,05 % |
| Obligations pays émergents couvertes euro | 6,63 % | 11,06 % |
| Obligations États européens | 2,56 % | 6,11 % |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation | 2,77 % | 6,64 % |
| Obligations États-Unis couvertes euro | 3,11 % | 6,01 % |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro | 4,00 % | 7,72 % |
| Rentabilité nette espérée | Pronostic de volatilité | |
|---|---|---|
| Actions globales ISR | 6,56 % | 14,81 % |
| Actions pays émergents ISR | 7,30 % | 18,92 % |
| Obligations d'entreprises globales ISR couvertes en Euros | 3,17 % | 5,83 % |
| Obligations d'états globales couvertes en Euros | 3,11 % | 5,21 % |
Portefeuille à variance minimale
Au cours du processus d'optimisation d'un portefeuille, nous établissons des pondérations maximales et minimales pour chaque classe d'actif, avec pour objectif d'avoir des portefeuilles qui ne soient pas concentrés sur quelques actifs et qui soient suffisamment diversifiés.
L'équation que nous cherchons à résoudre est la suivante :
$${max}_{w} \sum_{i=1}^{8} { {w}_{i} * {μ}_{i} } - { {facteur} \over {profil} } * \sum_{j=1}^{8} {\sum_{i=1}^{8} { {w}_{j} * {w}_{i} * {\sigma}_{ij} } }$$où ce que nous voulons trouver sont les pondérations (\({w}_{i}\)) pour chaque classe d'actif, et les données sont les rentabilités espérées des classes d'actif (\({μ}_{i}\)), des variances et des covariances des classes d'actif (\({\sigma}_{ij}\)), le profil (de 1 à 10) et le facteur que nous calibrons de telle sorte qu'un profil 5 soit un profil de risque moyen.
Un portefeuille optimal adapté à vos besoins
Lorsque vous confiez votre argent à Indexa Capital, nous l'investissons dans un maximum de 12 classes d'actif, dans un portefeuille diversifié selon votre profil.
Les fonds indexés de chaque classe d'actif sont pondérés de manière optimale afin d'offrir une rentabilité maximale pour un niveau de risque donné. Les portefeuilles à faible risque ont une proportion plus élevée d'obligations (obligations d'entreprises ou d'État) et les portefeuilles à haut risque ont une proportion plus élevée d'actions (actions européennes, américaines, japonaises ou de pays émergents pour les portefeuilles de taille moyenne ou grande). Plus le profil investisseur est élevé, plus la pondération des actifs dont la volatilité et la rentabilité sont moindres diminue et celle des actifs dont la volatilité et la rentabilité sont plus élevées augmente.
| Classe d'actif \ Plan | #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Actions globales (%) | 0 | 9 | 18 | 27 | 36 | 45 | 54 | 63 | 72 | 81 | 90 |
| Monétaire (%) | 100 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Obligations globales à long terme (%) | 0 | 91 | 82 | 73 | 64 | 55 | 46 | 37 | 28 | 19 | 10 |
| Pronostics de rentabilité (% annuel) | 1,9 | 2,9 | 3,2 | 3,5 | 3,8 | 4,1 | 4,4 | 4,7 | 5,0 | 5,3 | 5,6 |
| Pronostic de volatilité (% annuel) | 0,3 | 4,2 | 4,5 | 5,2 | 6,2 | 7,2 | 8,4 | 9,6 | 10,8 | 12,1 | 13,3 |
| Classe d'actif \ Plan | #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Total actions (%) | 0 | 9 | 18 | 27 | 36 | 45 | 54 | 63 | 72 | 81 | 90 |
| Actions Europe (%) | 0 | 4 | 7 | 7 | 9 | 10 | 12 | 14 | 16 | 19 | 23 |
| Actions États-Unis (%) | 0 | 5 | 8 | 11 | 16 | 20 | 25 | 29 | 33 | 35 | 35 |
| Actions pays émergents (%) | 0 | 0 | 3 | 3 | 3 | 5 | 6 | 8 | 9 | 11 | 13 |
| Actions Japon (%) | 0 | 0 | 0 | 3 | 4 | 5 | 6 | 6 | 7 | 8 | 10 |
| Actions globales petite capitalisation (%) | 0 | 0 | 0 | 3 | 4 | 5 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| Total obligations (%) | 100 | 91 | 82 | 73 | 64 | 55 | 46 | 37 | 28 | 19 | 10 |
| Monétaire (%) | 100 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Obligations entreprises européennes (%) | 0 | 18 | 15 | 13 | 12 | 10 | 8 | 7 | 5 | 3 | 3 |
| Obligations États européens (%) | 0 | 25 | 22 | 20 | 17 | 15 | 12 | 10 | 8 | 5 | 4 |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation (%) | 0 | 9 | 8 | 7 | 6 | 5 | 5 | 4 | 3 | 3 | 3 |
| Obligations États-Unis couvertes euro (%) | 0 | 25 | 22 | 20 | 17 | 15 | 13 | 10 | 7 | 5 | 0 |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro (%) | 0 | 14 | 15 | 13 | 12 | 10 | 8 | 6 | 5 | 3 | 0 |
| Pronostics de rentabilité (% annuel) | 1,9 | 2,8 | 3,1 | 3,4 | 3,6 | 3,9 | 4,2 | 4,5 | 4,7 | 5,1 | 5,4 |
| Pronostic de volatilité (% annuel) | 0,3 | 5,0 | 5,4 | 5,8 | 6,6 | 7,5 | 8,5 | 9,7 | 10,8 | 12,0 | 13,2 |
| Classe d'actif \ Plan | #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Total actions (%) | 0 | 9 | 18 | 27 | 36 | 45 | 54 | 63 | 72 | 81 | 90 |
| Actions Europe (%) | 0 | 3 | 6 | 7 | 9 | 10 | 12 | 14 | 16 | 19 | 23 |
| Actions États-Unis (%) | 0 | 4 | 8 | 12 | 16 | 20 | 25 | 29 | 33 | 35 | 35 |
| Actions pays émergents (%) | 0 | 2 | 2 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 9 | 11 |
| Actions Japon (%) | 0 | 0 | 2 | 2 | 3 | 5 | 5 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Actions Pacifique sauf Japon (%) | 0 | 0 | 0 | 2 | 2 | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 | 4 |
| Actions globales petite capitalisation (%) | 0 | 0 | 0 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| Total obligations (%) | 100 | 91 | 82 | 73 | 64 | 55 | 46 | 37 | 28 | 19 | 10 |
| Monétaire (%) | 100 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Obligations entreprises européennes (%) | 0 | 16 | 15 | 13 | 11 | 9 | 8 | 7 | 5 | 3 | 2 |
| Obligations pays émergents couvertes euro (%) | 0 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 2 | 2 |
| Obligations États européens (%) | 0 | 24 | 21 | 19 | 17 | 14 | 11 | 9 | 6 | 5 | 2 |
| Obligations eur. indexées sur l'inflation (%) | 0 | 9 | 8 | 7 | 6 | 6 | 5 | 4 | 3 | 2 | 2 |
| Obligations États-Unis couvertes euro (%) | 0 | 23 | 20 | 18 | 16 | 14 | 11 | 8 | 6 | 4 | 2 |
| Obligations entreprises États-Unis couvertes euro (%) | 0 | 16 | 15 | 13 | 11 | 9 | 8 | 6 | 5 | 3 | 0 |
| Pronostics de rentabilité (% annuel) | 1,9 | 2,9 | 3,2 | 3,5 | 3,7 | 4,0 | 4,3 | 4,5 | 4,8 | 5,1 | 5,4 |
| Pronostic de volatilité (% annuel) | 0,3 | 5,1 | 5,3 | 5,9 | 6,7 | 7,5 | 8,6 | 9,8 | 10,9 | 12,1 | 13,3 |
| Classe d'actif \ Plan | #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Total actions (%) | 0 | 9 | 18 | 27 | 36 | 45 | 54 | 63 | 72 | 81 | 90 |
| Actions globales ISR (%) | 0 | 9 | 15 | 23 | 31 | 39 | 47 | 55 | 63 | 71 | 79 |
| Actions pays émergents ISR (%) | 0 | 0 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |
| Total obligations (%) | 100 | 91 | 82 | 73 | 64 | 55 | 46 | 37 | 28 | 19 | 10 |
| Monétaire (%) | 100 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Obligations d'entreprises globales ISR couvertes en Euros (%) | 0 | 36 | 33 | 29 | 26 | 22 | 18 | 15 | 11 | 8 | 4 |
| Obligations d'états globales couvertes en Euros (%) | 0 | 55 | 49 | 44 | 38 | 33 | 28 | 22 | 17 | 11 | 6 |
| Pronostics de rentabilité (% annuel) | 1,9 | 2,8 | 3,1 | 3,4 | 3,6 | 3,9 | 4,2 | 4,5 | 4,7 | 5,1 | 5,4 |
| Pronostic de volatilité (% annuel) | 0,3 | 5,0 | 5,4 | 5,8 | 6,6 | 7,5 | 8,5 | 9,7 | 10,8 | 12,0 | 13,2 |
Le pronostic de rentabilité est net pour l'investisseur, déduction faite des frais et des commissions. Le pronostic de rentabilité et de volatilité peut différer à tout moment de l'estimation de début d'année. Dernière actualisation : mars 2023.
Pour en savoir plus sur la manière dont les pronostics de rentabilité sont calculés, vous pouvez consulter notre question fréquente.Impact possible du biais ISR
Nous supposons actuellement les mêmes pronostics de rentabilité à long terme pour les classes d’actif sans biais que pour celles avec un biais d’Investissement Socialement Responsable (ISR). La raison est l’absence de littérature et d'études concluantes concernant les espérances de rentabilités de ce type d’instruments. Par conséquent, de part les coûts plus élevés des fonds ISR, la rentabilité espérée des portefeuilles avec un biais ISR est légèrement inférieure à celle des portefeuilles sans biais.
Diversification géographique
Cette analyse permet d'obtenir des portefeuilles diversifiés avec plus de 100 pays et plus de 5.000 positions (2.000 participations dans des entreprises et 3.000 obligations) comprenant également une certaine exposition à la dette de gouvernements européens, à la dette garantie liée à l'inflation et à la dette de grandes entreprises européennes.
Sélection des fonds indexés et des ETFs (« Exchange Traded Fund ») à faible coût
Une fois obtenues les pondérations que nous allons attribuer, en fonction du profil investisseur du client, à chaque classe d'actif composant son portefeuille, nous devons choisir les instruments spécifique que nous allons utiliser pour effectuer le placement. Autrement dit, nous devons choisir le meilleur fonds indexé pour chaque classe d'actif.
En quoi consiste le meilleur fonds indexé ? Voici les trois caractéristiques principales que nous recherchons lorsque nous choisissons un fonds indexé : la liquidité, les commissions et le « suivi indiciel » ou indice de déviation. Cela signifie que nous recherchons les fonds que nous pouvons le plus facilement possible acheter et vendre sans affecter leur valeur, les fonds qui ont les coûts les plus faibles pour nos clients et les fonds qui suivent le plus fidèlement possible l'indice de référence que nous cherchons à reproduire.
Chez Indexa Capital, nous surveillons en permanence les fonds indexés et les ETFs (« Exchange Traded Fund ») disponibles sur le marché afin de sélectionner les plus appropriés pour chaque classe d'actif. Actuellement, la sélection est la suivante :
- Actions globales : Vanguard Global Stk Idx Eur -Acc
- Obligations globales à long terme : Vanguard Global Bnd Idx Eur -Acc
La taille et la qualité du suivi ('tracking error') de l'indice de ces fonds sont les suivants :
| Nom | Code ISIN | Indice | Taille (M€) | Tracking error |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Global Stk Idx Eur -Acc | IE00B03HD191 | MSCI World | 13.065 | 0,10 % |
| Vanguard Global Bnd Idx Eur -Acc | IE00B18GC888 | Bloomberg GA Float Adjusted Bond | 19.637 | 0,28 % |
Le coût moyen des fonds par portefeuille est le suivant :
| #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Coût moyen des fonds | 0,10 % | 0,15 % | 0,16 % | 0,16 % | 0,16 % | 0,16 % | 0,17 % | 0,17 % | 0,17 % | 0,17 % | 0,18 % |
Date d'actualisation : 14/03/2024
- Actions Europe : Vanguard European Stk Idx Eur -Acc
- Actions États-Unis : Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Acc
- Actions Japon : Vanguard Japan Stk Idx Eur -Acc
- Actions pays émergents : Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc
- Actions globales petite capitalisation : Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Acc
- Obligations entreprises européennes : Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Acc
- Obligations États européens : Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Acc
- Obligations eur. indexées sur l'inflation : Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx -Acc
- Obligations États-Unis couvertes euro : Vanguard US Gv Bnd Idx Eur Hdg -Acc
- Obligations entreprises États-Unis couvertes euro : iShares US Corporate Bnd Idx Eur Hdg -Ins Acc
La taille et la qualité du suivi ('tracking error') de l'indice de ces fonds sont les suivants :
| Nom | Code ISIN | Indice | Taille (M€) | Tracking error |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard European Stk Idx Eur -Acc | IE0007987708 | MSCI Europe | 3.998 | 0,40 % |
| Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Acc | IE0032126645 | S&P500 | 9.500 | 0,10 % |
| Vanguard Japan Stk Idx Eur -Acc | IE0007286036 | MSCI Japan | 3.820 | 0,08 % |
| Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc | IE0031786696 | MSCI Emerging Markets | 10.725 | 2,20 % |
| Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Acc | IE00B42W4L06 | MSCI Small Caps | 3.332 | 0,10 % |
| Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Acc | IE00B04FFJ44 | Bloomberg Euro Non-Government Bond | 2.217 | 0,08 % |
| Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Acc | IE0007472990 | Bloomberg GA Euro Government Bond | 4.475 | 0,07 % |
| Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx -Acc | IE00B04GQR24 | Bloomberg Eurozone - Euro CPI TR | 1.574 | 0,20 % |
| Vanguard US Gv Bnd Idx Eur Hdg -Acc | IE0007471471 | Bloomberg U.S. Government Float Bond Index | 4.309 | 0,20 % |
| iShares US Corporate Bnd Idx Eur Hdg -Ins Acc | IE00BL6VHD58 | Bloomberg GA USD Credit Float Bond Index | 1.588 | 0,40 % |
Le coût moyen des fonds par portefeuille est le suivant :
| #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Coût moyen des fonds | 0,10 % | 0,13 % | 0,13 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,15 % |
Date d'actualisation : 14/03/2024
- Actions Europe : Vanguard European Stk Idx Eur -Acc
- Actions États-Unis : Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Acc
- Actions Japon : Vanguard Japan Stk Idx Eur -Acc
- Actions pays émergents : Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc
- Actions Pacifique sauf Japon : Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Acc
- Actions globales petite capitalisation : Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Acc
- Obligations entreprises européennes : Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Acc
- Obligations pays émergents couvertes euro : iShares Emrg Mk Gov Bnd Idx Eur -I2
- Obligations États européens : Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Acc
- Obligations eur. indexées sur l'inflation : Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx -Acc
- Obligations États-Unis couvertes euro : Vanguard US Gv Bnd Idx Eur Hdg -Acc
- Obligations entreprises États-Unis couvertes euro : iShares US Corporate Bnd Idx Eur Hdg -Ins Acc
La taille et la qualité du suivi ('tracking error') de l'indice de ces fonds sont les suivants :
| Nom | Code ISIN | Indice | Taille (M€) | Tracking error |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard European Stk Idx Eur -Acc | IE0007987708 | MSCI Europe | 3.998 | 0,40 % |
| Vanguard US 500 Stk Idx Eur -Acc | IE0032126645 | S&P500 | 9.500 | 0,10 % |
| Vanguard Japan Stk Idx Eur -Acc | IE0007286036 | MSCI Japan | 3.820 | 0,08 % |
| Vanguard Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc | IE0031786696 | MSCI Emerging Markets | 10.725 | 2,20 % |
| Vanguard Pacific Ex-Japan Stk Idx Eur -Acc | IE0007201266 | MSCI Pacific ex-Japan Index | 3.585 | 0,30 % |
| Vanguard Global Small Cap Idx Eur -Acc | IE00B42W4L06 | MSCI Small Caps | 3.332 | 0,10 % |
| Vanguard Euro Inv Gr Bnd Idx Eur -Acc | IE00B04FFJ44 | Bloomberg Euro Non-Government Bond | 2.217 | 0,08 % |
| iShares Emrg Mk Gov Bnd Idx Eur -I2 | LU1373035663 | JP Morgan EMBI Global Diversified Index | 3.764 | 1,10 % |
| Vanguard Eur Gv Bnd Idx -Acc | IE0007472990 | Bloomberg GA Euro Government Bond | 4.475 | 0,07 % |
| Vanguard Euroz Inf Lk Bnd Idx -Acc | IE00B04GQR24 | Bloomberg Eurozone - Euro CPI TR | 1.574 | 0,20 % |
| Vanguard US Gv Bnd Idx Eur Hdg -Acc | IE0007471471 | Bloomberg U.S. Government Float Bond Index | 4.309 | 0,20 % |
| iShares US Corporate Bnd Idx Eur Hdg -Ins Acc | IE00BL6VHD58 | Bloomberg GA USD Credit Float Bond Index | 1.588 | 0,40 % |
Le coût moyen des fonds par portefeuille est le suivant :
| #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Coût moyen des fonds | 0,10 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,14 % | 0,15 % | 0,15 % |
Date d'actualisation : 14/03/2024
- Actions globales ISR : Vanguard ESG Dev. World Stk Idx Eur -Acc
- Actions pays émergents ISR : Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc
- Obligations d'entreprises globales ISR couvertes en Euros : iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg
- Obligations d'états globales couvertes en Euros : Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg
La taille et la qualité du suivi ('tracking error') de l'indice de ces fonds sont les suivants :
| Nom | Code ISIN | Indice | Taille (M€) | Tracking error |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard ESG Dev. World Stk Idx Eur -Acc | IE00B5456744 | FTSE Developed All Cap Choice Index | 3.109 | 0,20 % |
| Vanguard ESG Emrg Mk Stk Idx Eur -Acc | IE00BKV0W243 | FTSE Emerging All Cap Choice Index | 482 | 0,50 % |
| iShares ESG Global Corp Bnd Idx Eur Hdg | IE00BJN4RG66 | BBGA Corporate Index | 782 | 0,10 % |
| Amundi JPM Global Gov Bnd Idx Eur Hdg | LU0389812693 | JPM Global Gov Index - EUR Hg | 2.342 | 0,10 % |
Le coût moyen des fonds par portefeuille est le suivant :
| #0 | #1 | #2 | #3 | #4 | #5 | #6 | #7 | #8 | #9 | #10 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Coût moyen des fonds | 0,10 % | 0,18 % | 0,18 % | 0,18 % | 0,19 % | 0,19 % | 0,19 % | 0,20 % | 0,20 % | 0,20 % | 0,20 % |
Date d'actualisation : 14/03/2024
Plus d'information sus les critères ISR
Fonds monétaire
En plus de ces fonds, parmi les alternatives disponibles pour gérer les liquidités, nous avons choisi un fonds monétaire. Le principal avantage de cette manière de gérer les liquidités est la diversification entre les émetteurs, les échéances et les géographies.
Les fonds monétaires sont des fonds à gestion active, mais qui, de par leur nature, s'écartent très peu de leur benchmark (indices de référence) et qui ont également des coûts faibles. Les fonds monétaires investissent dans des obligations à très court terme, généralement avec un horizon temporel entre 1 jour et 3 mois.
De plus, ils présentent un faible risque de liquidité car étant un fonds, vous pouvez retirer votre argent à tout moment; un faible risque de crédit, grâce à la diversification; et un faible risque de taux, car avec de si courtes échéances, une hausse des taux d'intérêt n'a pratiquement pas d'impact sur les obligations déjà émises.
- Monétaire : BlackRock ICS Euro Liquidity Premier
La taille et la qualité du suivi ('tracking error') de l'indice de ces fonds sont les suivants :
| Nom | Code ISIN | Indice | Taille (M€) |
|---|---|---|---|
| BlackRock ICS Euro Liquidity Premier | IE00B3ZJFC95 | €STR Index | 42.000 |
Fonds avec une réplication physique de l'indice
Tous ces fonds indexés sont des fonds avec une réplication physique (qui achètent les titres qui composent leur indice de référence) et aucun n'est un fonds composé de produits dérivés (options sur titres). De cette façon, nous réduisons le risque de placement, car chaque fonds est composé de titres (actions ou obligations) et non d'options sur titres. Votre argent sera littéralement investi dans des milliers de sociétés et obligations.
Les ETF, faisant partie des fonds de pension, sont principalement des répliques physiques, à l'exception d'Amundi ETF Govt Bond Lowest, car il n'existe aucune autre réplique physique d'ETF (« Exchange Traded Fund ») ayant des coûts suffisamment faibles et une taille adéquate.
Les ETF, faisant partie des fonds de pension, sont principalement des répliques physiques, à l'exception d'Amundi ETF Govt Bond Lowest, car il n'existe aucune autre réplique physique d'ETF (« Exchange Traded Fund ») ayant des coûts suffisamment faibles et une taille adéquate.
Diversification des devises
Pour minimiser les commissions totales et maximiser votre rentabilité, nous investissons dans des fonds qui ne couvrent pas le risque de change (à l'exception du fonds Vanguard Global Bond Index pour les portefeuilles de moins de 10.000€ qui couvre la devise). Par exemple, le Fonds d'actions américain investit dans les actions de Standard & Poors 500 en dollars américains. De cette façon, nous obtenons des commissions moins élevées, car nous évitons le coût de la couverture du risque dollar américain (USD) contre euro (EUR). Malgré cela, bien qu'ils investissent dans des actifs dans différentes devises, tous les fonds indexés choisis sont cotés en euros afin de minimiser les coûts de change lorsque nous investissons ou faisons des désinvestissons pour vous.
Pour minimiser les commissions totales et maximiser votre rentabilité, nous investissons dans des ETF (« Exchange Traded Fund ») qui ne couvrent pas le risque de change. Par exemple, l'ETF (« Exchange Traded Fund ») d'actions japonaises, qui fait partie du fonds de pension Indexa Más Rentabilidad Acciones, investit dans des actions de l'indice TOPIX, en yens. De cette façon, nous obtenons des commissions moins élevées, car nous évitons les frais de couverture du risque yen japonais (JPY) contre euro (EUR). Toutefois, le risque de change étant beaucoup plus élevé que le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit, l'exposition au risque de change du fonds de pension Indexa Más Rentabilidad Bonos est couverte par une assurance taux de change afin d'obtenir une exposition pure aux obligations qui diversifie le portefeuille en cas de baisse des actions.
Pour minimiser les commissions totales et maximiser votre rentabilité, nous investissons dans des ETF (« Exchange Traded Fund ») qui ne couvrent pas le risque de change. Par exemple, l'ETF (« Exchange Traded Fund ») d'actions japonaises, qui fait partie du fonds de pension Indexa Más Rentabilidad Acciones, investit dans des actions de l'indice TOPIX, en yens. De cette façon, nous obtenons des commissions moins élevées, car nous évitons les frais de couverture du risque yen japonais (JPY) contre euro (EUR). Toutefois, le risque de change étant beaucoup plus élevé que le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit, l'exposition au risque de change du fonds de pension Indexa Más Rentabilidad Bonos est couverte par une assurance taux de change afin d'obtenir une exposition pure aux obligations qui diversifie le portefeuille en cas de baisse des actions.
Suivi et rééquilibrages de votre portefeuille
Nous veillons quotidiennement l'évolution de votre portefeuille, et effectuons les rééquilibrages nécessaires dans les cas suivants:
-
Anniversaire du client :
Avec le temps, avec les années, un client perd progressivement de sa capacité à prendre des risques. Pour cela, annuellement, nous recalculons le profil investisseur de tous nos clients, pour qu'il tienne compte de leur véritable âge. En cas de changement de profil investisseur du client, nous modifions en fonction son portefeuille.
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Actualisation du profil investisseur :
Chaque année, nous demandons à nos clients de répondre à nouveau aux questions afin de s'assurer que sa situation financière et son comportement face aux risques n'ont pas évolué. En cas de changement du profil investisseur du client, nous le rééquilibrons en fonction de son portefeuille.
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Rééquilibrages automatiques :
Sur la base des études de [Tokat, 2007] et de [Jaconetty, Kinniry y Zilbering, 2010] qui comparent les différentes manières d'effectuer des rééquilibrages (à certains moments ou en fonction de l'évolution du marché), nous avons décidé chez Indexa Capital de réaliser les rééquilibrages sur la base d'une différence de 3 points de pourcentage entre la pondération tenue pour objectif et celle effective d'un actif dans les portefeuilles de moins de 100 mille euros et de 1,5 points de poucentage dans les portefeuilles de plus de 100 mille euros. Par exemple, pour un portefeuille de moins de 100 mille euros, quand le poids d'un actif du portefeuille est supérieur au poids objectif de plus de 3 points de pourcentage (ex. si un actif représente 30,1% du portefeuille et son poids objectif est de 27,0%), alors nous vendons une partie de cet actif pour qu'il retrouve son poids objectif (27,0% dans notre exemple) dans le portefeuille et nous achetons à la place les actifs dont le poids est inférieur à celui objectif. Au contraire, si un actif est à moins de 3 points de pourcentage de son poids objectif, nous l'achetons pour qu'il retrouve son poids objectif dans le portefeuille.
Le rééquilibrage est une manière très intelligente de gérer un portefeuille : quand un actif grimpe relativement nous le vendons, et quand il baisse nous l'achetons. Ainsi, le réajustement n'augmente pas la rentabilité, mais il réduit considérablement le risque pris et l'espérance de la perte maximal, lequel peut ajouter, en accord avec [Swensen, 2005], en moyenne 0,4% de rentabilité annuel (pour un même niveau de risque, il est possible d'obtenir plus de rentabilité). En définitive, effectuer un réajustement systématique est l'unique moyen de s'assurer que vos investissements soient toujours adaptés à votre niveau de risque.
Réduction des coûts
Comme nous l'avons vu précédemment, la rentabilité du portefeuille dépend dans une large mesure des frais de gestion, c'est pourquoi, chez Indexa Capital, nous avons ajusté les coûts au minimum.
Ci-dessous, nous présentons une comparaison des commissions générées dans 2 cas avec un portefeuille moyen chez Indexa : 1. investissement via Indexa Capital, 2. investissement d'un client via une banque :
| Coûts (% / an) | Indexa Capital | Fonds |
|---|---|---|
| Frais de gestion des portefeuilles | 0,34 %(1) | 0,00 % |
| Frais de garde | 0,24 %(2) | 0,00 % |
| Commissions de gestion des fonds | 0,16 %(3) | 1,89 %(4) |
| Commissions d'administration des fonds | 0,00 % | 0,00 % |
| Autres commissions | 0,00 % | 0,20 %(6) |
| Alpha négatif (coût d’opportunité) | 0,00 % | 1,68 %(7) |
| Total | 0,70 % | 3,77 %(8) |
Consulter les notes et le détail des données du tableau :
- (1) Données d'Indexa Capital : frais de gestion moyens des clients titulaires d'un portefeuilles de fonds chez Indexa (actualisé le 30/05/2024), TVA comprise, sans tenir compte des remises pour les invitations de clients. La commission moyenne réelle est inférieure d'environ 0,02 point de pourcentage. Ce pourcentage varie selon le volume du portefeuille.
- (2) Les droits de garde facturés par le dépositaire (Saxo Bank), TVA comprise, pondéré par le volume investi.
- (3) Il s'agit de la commission de gestion moyenne des fonds indexés qui composent nos portefeuilles, pondérée par le patrimoine investi dans chaque fonds. Elle peut varier d'un profil à l'autre la taille des portefeuilles et les biais d'investissement. Comprend les frais de gestion du fonds et les autres frais du fonds.
- (4) Frais de gestion moyens d'un fonds d'actions destiné aux particuliers [Centre for European Policy Studies, 2018].
- (6) Il s'agit des coûts des fonds, estimés par Indexa, qui ne sont pas inclus dans les frais de gestion, les frais de transaction ou de change de devises par exemple.
- (7) L'alpha négatif (coût d’opportunité) de 1,68 % est la différence entre les 3,77 % de rentabilité moindre constatée dans le rapport de fin d'année de SPIVA Europe Scorecard 2019, catégorie Global Equity et la somme des coûts précédents.
- (8) 3,77 % est la différence moyenne de rentabilité entre les fonds d'investissement actions mixtes internationaux et leur indice de référence au cours des dix dernières années en Europe, d'après le rapport de fin d'année de SPIVA Europe Scorecard 2019, catégorie Global Equity